《表1 Model 1和Model 2的结构矩阵》

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《新闻关注下的反应不足和过度反应：一个模型解释》

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假定在t时间的收益为Nt=Nt-1+yt，其中yt是时间t的收益冲击，可以是+yt，也可以是-yt。投资者认为yt的值取决于经济体所处的状态。Model 1和2具有相同的结构，都满足马尔可夫过程，这样，yt的值取决于yt-1，其主要差异在于转换概率不同。如表1所示，πL值较小，而πH值较大。其中，0<πL<0.5，0.5<πH<1。这就意味着在Model 1中，正向收益冲击更有可能反转，而在Model 2中，正向收益冲击更有可能持续下去。