《表6 代理成本中介作用的回归分析》

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《财务杠杆、代理成本与盈余管理》

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(3）代理成本中介作用的回归分析。为了验证假设3、4的正确性，本文以盈余管理为被解释变量、财务杠杆为解释变量，代理成本为中介变量，对财务杠杆、代理成本与盈余管理之间的关系利用模型3进行回归分析，具体回归结果如表6所示。从表6可以看出，方程整体调整的R方值为0.156，拟合优度较好，回归方程整体的F值为143.369，在1%的显著性水平下显著。同时，代理成本的回归系数显著为正（λ=0.026，P<0.05），假设3成立。而且财务杠杆的回归系数为正（γ=0.077，P<0.01），说明代理成本在财务杠杆与盈余管理中起部分中介作用，假设4得到验证。也就是说财务杠杆对盈余管理的激励作用一部分是财务杠杆会直接激励盈余管理，另一部分是通过代理成本的中介传导机制实现的，即财务杠杆的提高可以增加代理成本，代理成本增加可以激励企业管理层盈余管理的行为。另外，控制变量方面，与前文的结果保持一致。