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第一章序论：金融衍生市场概况1

第一节 金融衍生市场简介1

第二节 衍生市场交易工具3

一、远期类合约3

1．远期合约3

2．期货合约5

3．互换6

二、期权类合约6

1．期权合约6

2．利率上限与下限9

3．互换期权9

2．指数货币期权凭证10

1．商品派生债券10

三、其他衍生创新工具10

3．弹性远期合约11

第三节 金融衍生市场的参与者及其作用12

一、市场参与者12

1．保值者12

2．投机者12

3．套利者12

二、衍生市场其他作用14

1．存货管理14

2．提高资信度15

3．收入存量与流量的转换16

二、评判效率的标准18

一、“投资者剩余”18

第四节 衍生市场的效率18

第一篇 衍生市场与衍生证券25

第二章期货市场及其应用25

第一节 期货合约的规定25

一、合约标的25

二、合约规模27

三、交割安排28

四、标价28

五、每日价格波动限制29

六、部位限制29

第二节 期货交易机制30

一、交易过程30

七、报价30

二、保证金制度31

1．逐日盯市31

2．维持保证金33

三、清算所的作用35

四、现货交割36

第三节 期货的保值功能37

一、期货价格与基础价格37

二、基差风险39

三、期货合约的选择41

四、最佳套头比例42

五、展期保值44

一、简单互换模式46

第一节 利率互换46

第三章互换市场及其应用46

二、金融中介组织的作用49

三、交易方法51

1．利息和本金51

2．报价方式52

四、比较利益说53

第二节 货币互换55

一、货币互换机制55

二、风险分担方式57

一、商品互换59

二、二级衍生互换59

第三节 其他衍生互换59

第四章期权市场及其应用61

第一节 主要期权品种61

一、标准化期权合约61

1．股票期权61

2．货币期权62

3．指数期权62

4．期货期权62

二、场外交易期权合约63

第二节 期权交易机制64

一、期权合约的规定64

1．期限64

3．分红与拆股65

4．部位限制和执行限制65

2．协定价格65

5．期权的报价67

二、币场组织68

1．市场制造者68

2．场内经纪人69

3．指令登记员69

4．清算公司的作用70

三、期权的内在价值71

四、保证金制度72

1．出售暴露期权73

2．出售有保护的看涨期权74

第三节 期权类衍生物75

一、认股权证75

二、可转换债券76

第二篇 衍生资产定价理论79

第五章期货定价理论79

第一节 预备知识79

一、有关假定80

二、连续复利的计算81

三、货币的时间价值84

第二节 远期合约定价理论85

一、不提供任何货币收入的证券的远期合约86

二、提供确定货币收入的证券的远期合约89

三、有确定货币收益率的证券的远期合约90

四、一般结论及不完全市场91

第三节 期货价格、远期价格与预期未来现货价格92

一、期货价格与远期价格92

二、期货价格与预期未来现货价格93

第六章互换定价理论97

第一节 利率互换合约定价97

一、债券价格分析法97

二、远期合约分析法100

第二节 货币互换合约定价102

一、债券价格分析法102

二、远期合约分析法103

第三节 信用风险104

一、合约价值的变化104

二、信用风险106

第一节 影响期权价格的主要因素109

第七章期权定价理论109

第二节 期权定价的一般理论111

一、期权价格的上下限112

1．上限113

2．下限113

二、欧式期权与美式期权比较115

1．看涨期权115

2．看跌期权117

三、看涨—看跌期权平价119

四、红利对股票期权价格的影响122

1．期权价格下限122

2．提前执行122

3．看涨—看跌平价123

一、简单两分模型中的期权定价124

第三节 布莱克—休尔斯分析法124

二、布莱克—休尔斯公式126

三、价格波动原因分析129

四、红利对股票期权的影响130

1．红利对欧式期权价格的影响130

2．美式期权132

第三篇 衍生资产定价理论应用与实务135

第八章期货定价理论应用135

第一节 股票指数期货135

一、股价指数136

二、股价指数期货价格及其应用137

第二节 货币期货139

第三节 商品期货140

一、作为投资的商品——贵金属141

二、作为消费的一般商品141

三、“持有成本”模型143

第四节 利率期货143

一、利率的期限结构144

1．即期与远期利率144

2．利率期限结构曲线146

3．对利率期限结构的解释150

二、中长期国债期货151

1．标价151

2．转换系数与最便宜交割152

3．国债期货价格的计算157

三、短期国债期货158

四、欧洲美元期货160

五、以资产期限为基础的保值策略161

1．资产期限的计算161

2．以期限为基础的保值策略162

第九章期权定价理论应用164

第一节 股价指数期权164

一、组合投资保值165

二、β系数与期权合约选择166

第二节 货币期权169

一、货币期权合约的规格170

二、货币期权的定价170

第三节 期货期权172

一、期货期权定价173

二、期货期权与即期期权比较175

第四节 利率期权176

一、利率期权种类176

1．利率期货期权176

2．带期权的债券177

3．互换期权178

二、债券期权定价178

第十章期权交易策略181

第一节 期权与股票的组合181

第二节 差价套作183

一、看涨差价183

二、看跌差价184

三、蝶式差价185

一、同价对敲187

第三节 组合期权187

二、看涨对敲与看跌对敲189

三、异价对敲190

四、其他组合191

第四节 止损策略192

一、暴露和有保护的期权部位192

二、止损策略193

第五节 期权的免疫保值策略195

一、△保值196

二、衍生证券的△值197

1．远期合约的△值197

2．欧式期权的△值197

3．组合资产的△值198

第一节 风险的实质200

第十一章总论：衍生市场、风险管理与经济环境200

一、市场风险201

1．市场风险的种类201

2．市场风险的管理方法202

二、信用风险203

三、营运风险203

四、法律风险203

第二节 经济环境204

一、宏观经济因素204

二、微观经济因素206

三、国际比较207

第三节 结语209