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第一章概述1

前言1

第二章新兴资本市场上的动荡2

新兴市场上的资本流入2

表格3

1．向发展中国家的资本流动3

目前的危机及其管理方面的有关问题5

2．布雷迪债券利差7

管理资本流动波动带来的风险11

3．对资本流入的政策反应，1988—1994年12

4．储备积累与资本流入12

专栏13

1．对资本流入的限制和审慎要求13

第三章 金融监督和管理问题17

金融衍生工具对政策的挑战17

几个工业国家继续解决银行业的问题21

2．期货交易所中的竞争与合作22

第四章 结论26

新兴市场上的动荡26

监督和法规问题27

文献目录29

背景材料一动荡的新兴市场33

资本流入总量33

第一章 发展中国家的资本流入33

Ⅰ．1．发展中国家的资本流动34

证券资本流动35

Ⅰ．1．发展中国家的国际债券发行与美国长期利率35

图35

Ⅰ．2．一些欧洲债券的二级市场收益率差价，1994年1月—1995年3月36

Ⅰ．3．一些布雷迪债券的二级市场拆细收益率差价，1994年1月—1995年3月37

Ⅰ．4．一些拉丁美洲国家的股票价格指数，1993年1月—1995年3月39

Ⅰ．5．一些亚洲国家的股票价格指数，1993年1月—1995年3月40

银行贷款41

附录（表A1—A11）42

A1．一些发展中国家和地区的国际债券发行42

A2．发展中国家和地区未经改善的债券发行时的收益率差价43

A3．以面值货币划分的发展中国家国际债券发行44

A4．以国家或地区及产业部门划分的1990—1994年期间国际债券发行45

A5．以国别划分的发展中国家和地区的国际股本发行46

A6．以国家或地区及部门划分的1990—1994年期间的国际股本发行47

A7．新兴市场共同基金48

A8．新兴市场开放式共同基金49

A9．新兴市场封闭式共同基金50

A10．新兴市场共同基金对债券和股本的净购买51

A11．以目地国或地区划分的银行信贷承诺52

1990—1993年间的资本流入53

第二章 墨西哥比索危机的演变53

1994年墨西哥的压力不断增加53

Ⅰ．1．墨西哥危机及其波及影响的大事记54

Ⅰ．7．墨西哥：比索债券和美元指数债券56

Ⅰ．6．墨西哥：股票市场流量和政府债务余额56

墨西哥危机57

Ⅰ．8．墨西哥：1994年国际储备57

Ⅰ．9．墨西哥：汇率与股票市场指数58

Ⅰ．2．墨西哥：比索债券和美元指数债券的拍卖59

Ⅰ．3．墨西哥：1995年比索债券和美元指数债券到期时间表61

Ⅰ．10．墨西哥：按部类划分的政府债券持有数量62

对其他市场的波及影响64

Ⅰ．11．部分拉丁美洲国家股票市场行情与名义汇率65

Ⅰ．12．亚洲部分国家股票市场行情、名义汇率和利率66

Ⅰ．13．布雷迪债券利差67

Ⅰ．5．部分发展中国家经常帐户余额68

Ⅰ．4．各类布雷迪债券总收益间的相互关系68

投机性冲击不是市场的反常行为69

第三章 从投机性冲击的研究文献角度看墨西哥外汇市场危机69

比索贬值以及对于标准冲击模型的调整71

Ⅰ．14．下一季度比索贬值的概率71

Ⅰ．16．墨西哥：经常项目余额72

Ⅰ．15．墨西哥：国际储备72

Ⅰ．17．墨西哥：基础货币的组成部分，1992年1月—1994年12月73

Ⅰ．18．墨西哥：实际有效汇率，1979年1月—1995年1月73

Ⅰ．2．墨西哥外汇市场的发展，1982—1094年74

Ⅰ．19．墨西哥和美国政府债券收益率，1994年1月—1995年2月76

遭受冲击之后的政策选择76

Ⅰ．20．墨西哥：日汇率，1994年11月1日—1995年3月6日77

结论77

第四章 巨额资本流入后的对策79

货币政策：中和干预79

Ⅰ．3．通过公开市场操作进行的中和干预80

Ⅰ．4．存款准备金的变化82

Ⅰ．5通过管理政府基金实现的综合干预83

Ⅰ．21．中和政策与国际储备84

Ⅰ．22．中和政策与汇率85

Ⅰ．23．中和干预的指标86

Ⅰ．6利率与中和政策87

Ⅰ．24．存款利率差88

汇率政策和大量的资本流动88

Ⅰ．25．部分国家资本流动与利率差情况89

Ⅰ．6．汇率的法定升值90

Ⅰ．7．汇率的变动，1988 1994年91

Ⅰ．7．提高汇率的灵活性91

Ⅰ．8．财政紧缩措施92

财政政策92

政策组合93

Ⅰ．8．对资本流入的政策组合93

第五章 对资本流动的管制：数量控制方法和征收资本流动税的经验95

影响资本流入的措施95

Ⅰ．9．金融交易税98

Ⅰ．10．对资本流入的限制和审慎要求100

Ⅰ．11．资本流出的自由化102

对资本流出的管制103

Ⅰ．12．欧洲汇率机制危机期间为保卫货币所实施的资本管制104

Ⅰ．26．外汇储备，1991—1993年105

Ⅰ．27．国内国外存款利率，1992年5月—1993年4月105

有关顺序的问题106

Ⅰ．13．1982年债务危机期间对于资本流出的管制106

Ⅰ．29．存款利率差107

Ⅰ．28．外汇储备，1981—1984年107

一些教训108

Ⅰ．9．阿根廷：利率与国家风险108

第六章 国内金融机构在国外资本流入过程中的中介作用109

资本流入过程中银行的中介作用109

资本流动、资本中和以及银行体系110

Ⅰ．10．部分发展中国家和地区国际收支数据111

对银行资产负债表的影响112

Ⅰ．11．部分发展中国家和地区的银行业业务情况113

对证券市场的影响115

Ⅰ．12．市场效率的检验117

Ⅰ．13．市场指数日均收益波动性和价格过度变动情况的分析118

Ⅰ．14．波动性外溢的研究119

第七章 金融部门对危机管理的制约120

资本流出期间的金融市场120

危机管理121

货币局：趋于完善的自动调节机制123

墨西哥银行体系的最新发展124

文献目录127

第一章 资本充足性与内部风险管理133

背景133

背景材料二 金融监督和管理问题133

Ⅱ．1．部分金融衍生工具市场：名义本金余额134

Ⅱ．2．世界范围内交易所场内交易的金融衍生产品年交易量135

Ⅱ．3．利率和货币掉期余额的名义本金价值136

Ⅱ．4．新增利率和货币掉期137

Ⅱ．5．冬利率和货币掉期余额名义本金价值的币种组合138

巴塞尔委员会的新方法：利用内部风险管理模型139

Ⅱ．1．一组假设的衍生资产组合风险价值的估算142

内部风险管理过程的重点145

第二章 有关衍生产品的监管措施147

行业的动机和监管措施147

有关透明度的措施148

宏观披露152

保护投资者及适应问题153

第三章 金融规章 制度方面的国际合作机制154

多边银行监管组织154

多边证券公司监管组织155

图示156

Ⅱ．1．资本充足率的决策程序156

会计组织156

本文使用符号的解释：156

多边私人组织157

国际合作的双边方法157

第四章巴林银行倒闭在管理制度上的结论158

有组织的交易所风险管理159

内部风险管理159

机构投资者的证券投资规模161

第五章 重要性不断增长的机构投资者161

Ⅱ．6．机构投资者资产162

机构投资者是否国际多样化了？163

Ⅱ．7．机构投资者持有的外国证券164

新兴市场的机构投资165

Ⅱ．8．若干国家对机构投资外向性证券投资的规定限制166

Ⅱ．9．新兴市场中工业国家证券投资流量167

Ⅱ．10．基于美国的国际共同基金169

解释短期价格变化的问题171

第六章 泡沫、噪声和投机市场的交易过程171

Ⅱ．1．国际金融统计中的工业国家相对购买力平价，1972—1994172

新一代资产——市场模型173

Ⅱ．2．股票市场泡沫174

结论177

文献目录179

统计附录185

附录表1 国际资本市场融资来源185

附录表2 净跨境股票流量186

附录表3 国际债券市场的发展187

附录表4 金融期货和期权：外汇、合同和合同交易量188