《表7 收益激励VS.失败损失》

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《D&O保险、风险容忍与企业自主创新》

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借鉴李春涛和宋敏（2010）、Chang等（2015）以及王姝勋等（2017）的研究，本文选取管理层持股比例（Hold）和管理层薪酬取对数（Salary）两个变量作为收益激励的衡量指标，其他变量定义不变，以进一步厘清收益激励和失败损失之间的关系。表7列示了回归结果。列（1）～列（2）中管理层持股与D&O保险的交乘项（Ins×Hold）显著为正，说明提供收益激励和降低失败损失起到了互补作用；列（3）～列（4）中管理层薪酬与D&O保险的交乘项（Ins×Salary）的系数显著为正，亦说明了收益激励和失败损失的互补作用。上述研究结论表明，提高收益激励和降低失败损失在企业自主创新过程中发挥了互补作用，这在一定程度上为Manso (2011）的理论模型提供了经验支持。