《表1 0 企业现金流约束的异质性影响》

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《财政补贴的低效率之谜：税收超收的视角》

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企业配合政府税收超收时还受到自身现金流的约束。由于税收超收会直接降低企业的流动性，减少企业的投资和扩大再生产，因此，现金流约束越紧的企业配合政府税收超收的效应可能越弱。同样考虑到不同行业间的巨大差异，这里根据企业的经营现金流（取对数）与所在行业经营现金流均值比较来设置虚拟变量，如果大于等于行业均值则赋值1，代表现金流约束越松，否则赋值为0，代表现金流约束越紧。将现金流约束虚拟变量与税收超收交乘项放入回归，结果见表10。在四种度量方法下交乘项的结果都显著为正，表明相比于现金流紧张的企业，现金流充裕的企业中通过补贴返还超收税的效应更强。表9和表10两类异质性分析表明：企业在配合政府税收超收时具有策略性选择，接受政府援助较多的企业更愿意配合超收以期持续获得政府的扶持，但同时也会顾及自身现金流的限制。