《表1 0 融资约束异质性的回归结果》

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《影子银行、货币政策与企业金融资产配置》

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基于以上分析，本文参考彭俞超等（2018)[3]的做法，利用KZ指数来衡量企业融资约束程度高低，将KZ指数大于75分位数的样本设置为高融资约束组，KZ指数小于25分位数的样本设置为低融资约束组，进行分组回归，结果如表10所示。在高融资约束企业样本中，影子银行与金融资产的回归系数为0.074，在5%水平上显著；而在融资约束程度低的企业中其回归系数为-0.027，且不显著。此外，为了验证结果是否具有显著差异性，本文进一步对回归结果采取似不相关检验，其p值为0.020 8，表明分组后的结果在5%水平上存在显著性差异。说明影子银行对企业金融资产配置的影响在高融资约束样本中更为显著。