《表4 同行业市场学习存在性进一步验证的回归结果》

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《管理者在现金储蓄决策中会倾听市场的声音吗》

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注:括号内为t值；*、**、***分别代表10%、5%、1%的显著水平；各模型均控制了公司和年份的固定效应。

管理者自有信息对其市场学习行为有何影响?为进一步证实市场学习假说，在式（1）中加入管理者自有信息ERC及ERC×Rel Peer Q。由表4（1）、（2）列可见，控制ERC后，Rel Peer Q及Rel Peer Q×Peer Info仍显著为正，ERC×Rel Peer Q显著为负。说明当管理者比投资者更有信息优势时，从市场中获取同行业股价信息的动机降低，因此较少依赖同行业股价进行决策。这再次表明同行业股价是通过传递有用的信息来影响现金储蓄的，进一步证实了同行业市场学习假说。