《表1 变量定义及计算方法》

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《产权性质、客户集中度与资产营运能力》

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模型中，被解释变量ATO代表企业的资产营运能力，本文用总资产周转率来表示，等于营业收入净额比平均资产总额；解释变量是客户集中度，本文借鉴唐跃军（2009）、陈俊（2015）等学者的通用做法，使用主要客户销售收入占比（TOP5）和主要客户赫芬达尔指数（HHI）两个变量来对客户集中度进行衡量。其中，TOP5用前五大客户销售收入占全部销售收入比例的合计表示；HHI用基于前五大客户销售收入的赫芬达尔指数（Herfindahl Hirschman Index）来表示，具体计算方法是前五大客户销售收入占全部销售收入比例的平方和；调节变量是产权性质，国有企业取值为1，非国有企业取值为0；在控制变量方面，本文借鉴现有主流文献对以下可能对资产营运能力产生影响的变量进行了控制:股权集中度（SHARE1）、成长能力（GROWTH）、机构持股比例（INSTITUTE）、盈利能力（ROA）、公司规模（SIZE）、财务风险（LEV）。此外，还控制了年份以及根据证监会（2012版）制造业的二级行业分类标准控制了行业。以上具体的变量定义及计算方法如表1所示。