《表3“S中纺机”2012年的交易概况》

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《基于高频交易数据的“羊群行为”测度模型》

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最后，我们“基于极大似然估计的LSV方法”（ML-LSV方法）对股票的“羊群行为”进行度量，并将其与传统的LSV方法进行比较。由于ML-LSV方法认为只有当交易日当天有新信息产生时，才会发生“羊群行为”，而传统的LSV方法并没有考虑这一点。为了使估计结果具有可比性，我们将两种方法的样本进行了统一，都只保留了发生新信息的交易日样本，估计结果见表8。表8显示，对于产生新信息的交易日样本，LSV方法得到的“羊群行为”平均值为7.31%，该数值大于使用ML-LSV方法得到的4.97%。如果将买入“羊群行为”和卖出“羊群行为”分开来看，该结论仍然成立。这意味着，ML-LSV方法较好地剔除掉了公共信息所引起的“伪羊群行为”，本文的结构模型可以对“羊群行为”程度有更为精确的度量。