《表1 变量定义：商业信用:替代性融资,还是流动性危机的信号》

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《"商业信用:替代性融资,还是流动性危机的信号"》

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在估计方法选择上，由于商业信用与银行信贷之间会由于相互因果关系而产生内生性。出于稳健性考虑，我们在Huang等（2011）的基础上，选用可抵押金融资产作为银行信贷的工具变量，对模型（1）和（2）采用2SLS最小二乘估计。因为上游企业为下游企业供给商业信用时往往更看重下游企业的增长潜力，而不是可抵押金融资产的多寡；而银行在发放贷款时由于信息不对称，则往往会要求一定比例的可抵押资产为贷款增信，因此可抵押金融资产与银行信贷显著相关，同时不会影响到企业的商业信用融资，是良好的工具变量。模型（3）则采用固定效应模型进行回归估计，以控制遗漏变量产生的内生性。