《表5 小桐子原料林成本》

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《基于实物期权的林业投资项目价值评价模型研究》

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万元

由于项目的主要收益来自生物质燃料，故项目价值会受到石油价格的影响，随着油价的波动，可能会出现以下3种情况:（1）假设油价较高，市场行情较好，企业可在初产期扩大小桐子林规模，扩大成本为7 500万元；（2）如果未来油价走低，市场行情很差，企业可以选择在初产期或盛产期适当缩小小桐子林规模，缩小可回收的成本在不同时期有所不同，初产期为2 222万元，盛产期为3 858万元；（3）若石油价格下降到某一价格时，生产生物质燃料将无利可求，项目将出现全面亏损，需要放弃全部资产，这时可将小桐子示范基地全部卖出，可获得残值收入，这也与项目所处周期有关，初产期为12 000万元，盛产期为52 000万元，建设期不考虑，如表5所示。