《表7：依据资本（生产）结构选取的100家样本企业》

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《货币政策调控对货币需求结构的影响——基于可贷资金的视角》

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注：数据来源于万得数据库。

整体比较（见表8），投资类企业的各类经营业绩指标波动幅度（变异系数）均高于消费类企业，消费类企业的业绩平均值均高于投资类企业，可见，消费类企业的经营相对稳定。分时间段比较，经营业绩指标在第二阶段（2014—2018年）的波动幅度明显高于第一阶段（2008—2013年），且投资类企业的变化幅度更大，可见在货币政策扩张期，因为生产结构向外延伸，资源配置扭曲，导致投资类企业受影响更大。消费类企业在第二阶段的波动幅度虽然也有所增大，但是收益指标的均值却有所提升，经营业绩相对较好，相比之下，投资类企业的业绩均值明显降低，有些甚至扭转为负，盈利水平下降。可见扩张性货币政策刺激的消费热情虽然促进了消费类企业的繁荣，但是由于投资类企业经营业绩不佳，最终会造成生产供给不足、经济衰退。投资扩张并没有形成资本积累，反而会损耗已有的储蓄资本，导致定期储蓄比例下降，货币需求结构发生变化。“信用扩张的繁荣，其特征在于资本品并未如此增加，商业活动的扩张需要的资本品必须从其他生产部门转移过来。”（米塞斯，1966)[10]。至此，资本边际产出降低的储蓄存量损耗效应得到了数据验证，并可从另一方面对通胀预期效应进行补充，即扩张性货币政策导致消费类需求超过生产供给，进而价格攀升、通货膨胀水平提高，其最根本原因在于事前储蓄资源不足和无效率投资扩张。