《表1 3 指标敏感性测试》

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《上市公司“融资分红”与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角》

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参考Hutton等（2009)[14]、谢德仁等（2016)[26]的研究，使用极端负值收益率度量股价收益率的分布。当股价某周的特有收益率小于年平均特有收益率的3.09个标准差时，即当Wi，t≤Average（Wi，t）-3.09σi时，表示股票在该周发生了崩盘，当股票在一年中至少有一周满足该不等式时，定义Crash等于1，否则为0。由于Crash为虚拟变量，因此采用Logit回归，结果如表13的第（5）列所示。可见，股利支付缺口（DPG）能显著增加股价崩盘风险。