《表1：日本央行关键性ETF购买政策公告》

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《央行ETF购买政策对股市波动的影响研究：来自日本的经验证据》

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资料来源：根据日本银行网站资料整理而成。

一方面，日本央行重大的ETF购买政策公告可能通过信号效应改善投资者预期，进而体现为股票价格变动；另一方面，政策的实际运作增加了股价指数中成分股票需求数量，从而促进股票价格上涨或降低股价下跌，降低股市收益波动（Barbon和Gianinazzi，2017)[18]（见图1）。股价的上涨导致托宾Q（股票总价值/固定资产价值）上升，降低企业融资成本，使得企业投资增加；股价上涨或收益波动降低还可能通过财富效应促进家庭消费增加，刺激经济复苏与增长，同时提高通货膨胀率（巴曙松等，2018)[27]。此外，选择ETF作为政策操作对象，也降低了由于直接购买股票而造成股票价格扭曲及道德风险。