《附表1 PSM-DID估计》

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《税收优惠能否激励风险投资：基于准自然实验的证据》

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注：括号内为t或z统计量值。*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平显著。

尽管财税[2017]38号文的试点地区由中央政府统一划定，但基金对注册地区的选择可能并不完全随机。为克服样本选择偏差影响，利用倾向得分匹配后的样本再次估计处理效应（PSM-DID估计结果参见《管理世界》网络发行版附录附表1）。为确保匹配过程的外生性，协变量新引入基金管理机构总部否在试点地区的虚拟变量（Base），是取1，否取0。选择方程显示，协变量对处理变量具有良好的解释力。数据平衡性检验显示，依据第一阶段计算的倾向得分进行核匹配后（默认为二次核），所有协变量在匹配样本的实验组与控制组之间不存在显著性差异，说明倾向得分匹配后各变量在实验组和控制组分布更加平衡。PSM-DID采用diff命令一次性估计，双重差分结果与匹配前差异不大。因此，倾向得分匹配后基本结论不变。