《表4“一带一路”国家锚定货币效应实证分析结果(2011.01-2018.12)》

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《人民币在“一带一路”区域的货币锚效应及影响因素》

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注:***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1。

此外，值得注意的是，中亚、独联体的数据在2018年以前基本保持显著，但是2018年以后数据变化较大，不仅数据显著性急剧下降，而且回归系数基本均为负值；相反，中东欧地区的数据一开始不显著，2016年以后显著性大大上升，2018年以后即使数据不再显著，但是回归系数基本保持为正。上述情况可能说明两点。第一是我国“一带一路”互联互通机制尚未建立完成，抵御外部风险能力有限，资本流动机制尚未完善，外汇市场基本依赖于贸易的需求。因此在外部风险和2018年中美贸易战的冲击下，双边贸易下降容易带来货币锚定的重大变动，因此常态化、有弹性的贸易关系需要进一步完善。第二是“一带一路”沿线各地区发展不平衡，作为“一带一路”末端的中东欧、作为“一路”连结桥梁的中亚、独联体双边贸易紧密程度不如“一带”的东南亚和南亚。