《表2 预测蛋壳公寓现金流参数》

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数据来源：不可变参数来自蛋壳2019年报，并经过整理。

整体而言，蛋壳公寓规模扩张反而亏损越来越大，亏损额占收入比例在50%左右，如果扣除折旧，亏损额为35%。用明斯基的三种融资类型来分类这已属于庞氏融资，那么蛋壳是如何保证不发生危机的呢？它采用的是租金贷收入弥补经营中的亏损现金流，然而一旦在某个时点现金流流入不足以抵补现金流流出时，流动性危机就会发生。我们以蛋壳公寓2019年年报为基础，假定单间租金成本不下降、单间其他运营成本和营销费用不变、整体管理费用和技术开发费用不增加、不再新增预开张公寓数，考虑租金下跌、租金贷占收入比例下调以及出租率下降对蛋壳公寓现金流的影响（见表2）。