《表3 跳跃前成交笔数占比的事件分析结果》

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《价格跳跃前大中小单的行为特征和信息含量》

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注:报告了跳跃前2 d和跳跃前10 min各类指令在此时间段的占比的事件分析结果，其中LBR、MBR、SBR分别表示大单、中单、小单中的买单占比，LSR、MSR、SSR分别表示大单、中单、小单中的卖单占比．所有的比率都已经按照式（3）进行了标准化；面板A中观测数为5 769个，面板B中观测数为1

表4报告的是大、中、小单，主买和主卖的每笔成交量的事件分析结果．从日度配对结果来看，不同于表3中成交笔数占比的情况，跳跃前的较早时期就已经有着激烈的成交预示着信息提前泄露:正跳跃前2 d的小单和中单，无论买卖方向，都有显著高于配对股票的每笔成交量．该结果说明信息交易者在早期为防止信息提前泄露，倾向于使用较大规模的中小单进行交易，且考虑到小单成本过高，中单的规模相对平时增幅更大．而负跳跃前的日度配对差异中，只有1 d的中单规模有显著增加，且主卖中单的增幅最大，这也说明信息含量较大的是中单．