《表5 家族所有权对研发投资的影响》

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《家族所有权调节下的CEO薪酬与研发投资》

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注：表示p<0.1；*表示p<0.05；**表示p<0.01；***表示p<0.001；括号中为t的数值。

这和Anderson[9]所得出的结论较为不同，纠其结论产生分歧的原因主要有两点。首先，本研究样本主要是技术密集型产业的高科技公司，研发投资是高新技术企业成功和生存的关键。因此，长期投资战略目标被放大，家族企业更愿意进行研发投资。此外，中国家族企业往往通过交叉持股和金字塔形的控制结构来控制自己的公司，这两种结构有利于将家族财富与他们控制的公司形成紧密程度明显弱于欧美家族企业[10]。因此，中国的家族企业成员较少从风险风散化的角度考虑研发投资，对研发投资比非家族企业要更多。这两个解释也支持本文的实证研究结果，即家族企业在研发上的投资比非家族企业更大。