《表2 沪深上市公司各行业(除金融业)供给侧改革前后资产负债率比较》

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《供给侧改革背景下的企业负债经营》

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注:***表示显著水平为1%，**表示显著水平为5%。其中，“居民服务、修理和其他服务业”杠杆水平下降幅度较大，但统计不显著，可能是该行业的样本量较小所致．

与2014年相比，供给侧改革政策提出一年后，17个行业中有农林牧渔、制造、建筑、批发零售、交通运输等8个行业的平均资产负债率有所下降；供给侧改革实施以来的四年平均资产负债率较之前有所下降的行业则增加至9个，说明约50%的行业资产负债率在供给侧改革政策的影响下得到了控制并下降。但是，值得注意的是，从整体来看，全部上市公司的资产负债率均值近几年有所上升，说明部分行业的资产负债率上升幅度较大，抵消了部分行业的去杠杆努力。将供给侧改革后的四年跟改革前1年（2014年）资产负债率均值进行比较，可能会因2014年的特殊情况影响比较结果，因此本文又截取供给侧改革前后各四年（即供给侧改革前的2011-2014，供给侧改革后的2015-2018）的数据，再对前后两阶段的全部上市公司及分行业的资产负债率均值进行比较，结果如表2。