《董事独立性与公司绩效之关系 基于不同不同产品市场竞争条件下的观察》高清PDF

随着公司治理理论的发展，其涵盖的内容也在不断扩大。现代公司治理理论将经理人市场、产品市场竞争、债务以及资产净值都包含在内。有学者将产品市场竞争纳入公司治理的研究范围后发现，产品市场竞争对公司治理的职能发挥具有一定的影响。在不同竞争度的产品市场下，公司治理的有效性有所差异，竞争性的产品市场会影响公司治理在提高公司绩效方面的有效性。基于这样的理论基础，本文在研究董事会独立性与公司绩效时，将产品市场竞争作为一个约束条件，认为在不同的竞争条件下，应从不同的治理理论来分析公司治理的作用，不同的竞争条件对独立董事所发挥的职能会产生影响。本文将公司治理的研究因素进行扩张，结合产业组织经济学的内容，对董事独立性与公司绩效之间的相关性进行研究。文章首先分析独立董事制度的起源和发展，并对董事独立性与公司绩效的相关性的国内外有关研究进行回顾；接着，介绍了独立董事制度的相关理论以及独立董事的职能，分析产品市场竞争对独立董事功能发挥的影响，并在此基础上提出本文的假设；再次，根据理论分析构建一个多元线性回归模型；最后，根据主营业务利润率、赫芬德尔指数将市场结构区分为高度竞争产品市场和低度竞争产品市场，并将2003年底前上市的2004-2006年沪市A股上市公司按行业分别归类到这两个不同竞争度的产品市场下，对这两组数据分别进行实证，研究董事独立性与公司绩效之间的关系。其中公司绩效以净资产收益率（ROE）来衡量，董事独立性采用考虑一年滞后效应的独立董事比例。本文的实证分析结果表明：在高度竞争的产品市场下，独立董事的作用符合管家理论的解释，过高的独立董事比例对公司绩效起消极作用；而在低度竞争的产品市场下，独立董事的作用符合代理理论的解释，提高独立董事比例对公司绩效起积极作用。

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