《我国证券市场IPO融资实证研究》高清PDF

资本市场不仅和宏观经济联系密切，而且在社会资源配置中起到的重要作用。西方发达国家的证券市场经历了上百年的发展，历史证明作为金融体系的重要组成部分，证券市场在许多发达国家经济体的启动与增长过程中发挥着重要作用。中国证券市场的产生和发展为企业提供了一条重要的直接融资渠道。经过近20年的发展，己经具备相当规模，而且也为企业发展提供了大量的资金。从企业融资的发展历史来看，证券市场在满足企业融资需求，优化资源配置方面的作用日益明显。IPO（指“首次公开发行股票并上市”作为企业直接融资的一种方式，其融资效率的高低，无论是对证券市场以及企业的发展都产生了重要影响。我国证券市场是在经济体制改革的宏观大背景下建立起来的，其发展完善主要通过旧制度的不断扬弃与新制度的不断引入来实现。中国经济改革的渐进式路径决定了证券市场的发展进程同样也是渐进的制度变迁过程。作为一种直接融资的制度性安排，不同的制度设计必将引起各方参与主体的不同反映，必将打破最初的均衡状态，重新开始新一轮动态博弈过程，多方博弈的结果表现为证券市场直接融资效率的下降或提高。IPO作为我国证券市场的主要融资手段之一，影响其融资效率高低的因素是多方面的。分析和研究这些影响因素对我国证券市场的健康发展无疑是重要的，也是必要的。因此，本研究以制度变迁中的中国证券市场作为研究背景，以IPO融资效率为研究主线，以国内外权威理论为指导，借鉴前人研究成果，通过对历年证券市场IPO融资情况的描述性分析及实证分析，提炼出IPO融资效率的显著影响因素，并分别对各因素的形成原因及其对IPO融资效率的作用机制进行了深入分析，为探求提高中国证券市场IPO融资效率，提出改善当前和今后证券市场效率的系统的政策建议，为开创中国特色证券市场建设道路提供决策依据。本文分为五个章节，采用描述性分析和实证分析相结合的方法，主要研究了国内外对IPO融资效率研究的现状，我国自上世纪90年代实行IPO制度以来历年IPO融资的企业数量、融资成本、融资规模，利用描述性统计分析的方法研究了影响我国IPO融资效率高低的表面因素，再结合实证性统计分析方法，剔除一般性差异，分析影响我国IPO融资效率的内在因素。经过上述研究，本文得出以下主要结论作为中国资本市场发展源头的发行市场尚未达到弱有效市场，我国现有的发行制度，发行方式和定价方法等都与IPO融资效率高度相关，都对IPO融资行为产生不容忽视的影响。

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