快速发展的中国经济与落后的金融市场体系并存被金融-增长领域的文献称为“中国之谜”。金融与经济增长的关系是一个经验问题,我们需要把握的是金融体系如何影响实体经济,其作用机制和传导路径是什么。中国金融体系的快速发展成为研究金融与实体经济之间的关系的良好对象,为此,本文从企业融资视角,探索中国的金融体系如何降低企业融资约束,进而对企业的资本积累和创新活动产生影响。这实际上是从微观视角探索金融发展与实体经济的关系。本文的研究表明中国正规金融体系和非正规金融体系对实体经济有积极贡献,通过动员社会储蓄、扩大注资规模促进企业资本积累是正规金融体系促进经济增长的重要机制;内部融资作为企业非正规金融的一种方式,无论对上市公司还是非上市公司的资本积累、创新投资均有关键性作用。本文的研究有助于回答如下问题:为什么中国金融体系相对落后,但企业总资产却能快速增加;为什么中国企业的创新投入能平稳持续的上升,似乎不受宏观经济波动的影响。

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