本文试图利用行为金融学中的投资者非理性行为的相关概念，从中小投资者的非理性角度，对核准制询价下的我国IPO价格形成机制和抑价展开相关讨论。首先利用投资者心态模型，把中小投资者的非理性行为引入模型，得到了IPO价格的基本表达式；之后再假定这些投资者在考虑机构投资者的情形下，对模型进行了扩展，并从中发现投资者的非理性行为引起价格偏离了价值。其次，借鉴Ljungqvist，Nanda和Singh的模型并对之进行改造，从发行人以筹集资金最大化为目的入手，并假设发行人、承销商和机构投资者相互勾结，共同来攫取中小投资者的消费者剩余，据此建立IPO抑价理论模型，对我国的IPO表现的高抑价这种现象进行讨论。最后，利用随机前沿模型实证了我国IPO抑价中存在中小投资者的非理性交易，并构建和设计只与投资者非理性相关的指标（排除与非理性无关的指标），通过建立统计模型，对上述的抑价模型进行实证检验。

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