《中国宏观审慎政策研究》高清PDF
2008年全球金融危机对世界经济造成的冲击和影响，不逊于1929年美国的大萧条。即使在危机过去8年之后，世界经济仍未摆脱低迷的泥潭。与1929年大萧条催生凯恩斯主义宏观经济学一样，2008年全球金融危机造就了宏观审慎政策，使其成为货币政策和财政政策之外重要的宏观经济政策。随着各国都先后建立了不同的宏观审慎政策框架，研究宏观审慎政策的有效性。本书研究内容主要分为三个部分：第一，理论部分。首先构建带有抵押品约束的动态随机一般均衡模型，从金钱外部性角度，研究宏观审慎政策理论基础。指出宏观审慎政策可以消除外部性带来的扭曲，从而减缓国际资本过度流动和资产价格过度波动。另外，通过构建基于银行资产负债表的模型，讨论在宏观审慎政策和货币政策协调作用和银行的风险承担行为。模型结果指出当金融周期处于上行时，银行等金融机构倾向于加杠杆。对此，宏观审慎政策应该实行逆周期调控。第二，宏观审慎政策指数构建部分。本书研究最重要的工作在于系统的梳理了宏观审慎政策工具，并据此构建了中国宏观审慎政策指数体系，为宏观审慎政策有效性的计量研究提供基础数据支持。这个中国审慎政策体系是根据中国人民银行、银监会和国家外汇管理局等政策制定部门的法律法规文本为基础，从房地产部门、银行部门和外汇部门三个可能引起系统性金融风险部门出发，利用熵值法等方法构造的。中国宏观审慎政策指数体系，包含了3个二级指标、11个三级指标、若干四级指标，可以作为评估宏观审慎政策的关键数据基础。第三，计量模型实证部分。在这一部分，分别利用跨国数据和省际面板数据研究宏观审慎政策的有效性。跨国数据面板模型的实证结果表明宏观审慎政策与实际信贷增长有显著的负相关关系，可以有效抑制信贷快速增长。而且宏观审慎政策的作用效果基于收入水平和资本账户开放程度不同而不同。与发展中国家相比，发达国家的宏观审慎政策作用效果更强。另外，通过利用中国宏观审慎政策指数和双重差分法，研究中国限购限贷政策对房价的影响。实证结果显示，限购限贷政策对房价调控作用明显，可以有效抑制房价的快速增长，而同时限购解除政策也对房价具有显著刺激作用。
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