《表6 经济政策不确定性与企业融资盈余管理的调节作用》

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《经济政策不确定性对盈余管理的影响研究》

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第二，盈余质量的提高能否缓解经济政策不确定性对企业融资活动的不利影响?现有研究表明，盈余质量的提高，可以帮助企业获得银行贷款（Bharath，Sunder&Sunder(2004）)。因此，本文基于企业融资行为的角度，来探讨盈余管理活动的减少（盈余质量的提高）是否有助于企业应对经济政策不确定性对企业融资所造成的不利影响（蒋腾等(2018）)。本文还是将样本按照盈余管理的中位数进行分类，构成（HIGHEM，LOWEM）、（HIGHREM，LOWREM）两组。所选取的融资的指标用取得借款所受到的现金除以总资产表示，然后分别检验经济政策不确定性对企业融资的影响。回归结果如表6所示。从表6可知，不论是HIGHEM，还是LOWEM的企业的样本，经济政策不确定性的提高，都会对企业的所获得的借款产生负向作用。分样本的组间F检验结果显示，只有（1）（2）的检验结果的P值是显著的，且LOWEM的企业样本的经济政策不确定性（EPU）的系数大于HIGHEM的企业样本。这说明，只有当企业的应计盈余管理活动处于较高的水平时，经济政策不确定性对债务融资活动所造成的负面影响更低。这表明在经济政策不确定性的情况下，减少盈余管理活动并不能缓冲其对债务融资的影响。这可能是因为我国商业银行偏向于给盈利高的企业提供贷款，因此导致很多企业会将财务报告的信息进行粉饰，增加盈余管理活动。从而使得盈余质量的提高并不能缓解经济政策不确定性对债务融资的负向影响。