《表7 意见分歧对换手率的影响回归结果》

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《投资风格、意见分歧与股票流动性——来自股票网络社区数据挖掘的证据》

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股票流动性研究中，选用合适的流动性衡量指标非常重要，根据Brennan and Subrahmanyam（1996）的观点，大量流动性研究的文献中之所以研究结论会出现很大的差异，是因为流动性的衡量指标不统一造成的。现有衡量流动性的方法中，换手率最直观的反应了交易者换手速度，Chordia et al.（2000）进一步论证了换手率与买卖价差、市场深度存在很强的正相关性，而且换手率也是比较容易获得数据的指标之一。接下来选取样本股票月度换手率作为流动性衡量指标，遵循模型（7）进行稳健性检验，结果见表7。前文采用的个股非流动性指标来反向衡量股票流动性水平，而稳健性检验选取的换手率是从正向衡量流动性水平。从表7的结果看，尽管显著性水平和程度有差异，但解释变量与因变量之间呈现出与前面实证同样的结果，而且模型拟合程度较好。