《表6 审计意见对企业增长期权价值影响的多元回归结果》

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《审计意见、企业投资与实物期权价值——基于我国证券市场的经验证据》

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注:括号中为t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%的统计水平上显著。

审计意见对企业增长期权价值影响的回归结果如表6所示。表6第2列是全样本的回归结果，第3列和第4列分别为非无保留审计意见和无保留审计意见控制组的回归结果。根据回归结果分析:首先，在全样本中，企业净资产一定的情况下，企业权益价值对净利润的回归系数会随企业盈利能力的提升显著增加，并且在企业有较强的盈利能力的情况下，企业期权价值与净利润在1%的统计水平上显著正相关，符合本文的理论分析，当企业的盈利能力较强，面对较好的投机机会时，企业的期权价值更多地体现为增长期权。其次，分析审计意见对增长期权价值的影响，通过比较无保留审计意见和非无保留审计意见两组回归结果可以发现，在盈利能力较高的情况下，无保留审计意见组的回归系数β3高于非无保留审计意见组的回归系数β3，说明审计意见传递的正面信号能增加企业价值与净利润之间的凸增关系，也就是增长期权。最后，本文通过对两个控制组进行chow-test检验，得出F值为19.33，P值在1%的水平上显著，证明无保留审计意见组和非无保留审计意见组之间存在显著的差异，证实了审计意见传递的正面信号能显著的增加企业的增长期权。假设H3a得到验证。