《表4 经济政策不确定性影响回报率的渠道分析》

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《经济政策不确定性与股票回报率》

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由表4所示，经济政策不确定性都对D/Pt+1具有显著正相关性，系数为0.02。说明经济政策不确定性的上升会使折现率上升，进而导致未来回报率的下降。经济政策不确定性与DGt+1的回归系数为0.81，t统计量为0.73，二者不具有显著的相关性，说明经济政策不确定性不是通过预期现金流效应影响未来回报率。这个结果同Liu，Shu和Wei(2017）中采用事件研究法研究经济政策不确定性影响股票价格的渠道相一致。综上所述，经济政策不确定性能够提高折现率，通过折现率效应影响股票未来回报率，支持了假设二，拒绝了备择假设。