《表2 经济政策不确定性与指数未来回报率》

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《经济政策不确定性与股票回报率》

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由表2中所示，经济政策不确定性能预测未来一期指数回报率，那么经济政策不确定性对个股未来一期回报率是否具有相同预测能力？本文这部分检验了经济政策不确定性与个股未来一期回报率的相关性。为了控制个股差异，本文引入了四个股票特征控制变量：Roe控制了公司的盈利能力，Size控制了公司规模，TO控制了公司股票月度换手率，Rev控制了股票回报率的短期反转效应。表3中（1）和（2）反映了在没有控制公司固定效应时，经济政策不确定性对个股回报率的影响，（3）和（4）为控制了公司固定效应后经济政策不确定性对个股回报率的影响。由表3中的结果发现，无论是否加入个股控制变量和控制公司固定效应，个股回报率与其面临的经济政策不确定性都在1%的显著水平上具有显著负向关系。在控制了公司固定效应后，各项系数的t值有所降低，但是显著性没有变化。随着控制变量的增多，R2也有所提高。