《表4 主要变量的分组差异分析结果》

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《媒体关注度、信息披露环境与投资者保护——基于中国上市公司数据的实证分析》

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注:高媒体报道子样本和低媒体报道子样本按中位数2.3979划分为两组

本文将全部样本以目标媒体关注度的中位数为界划分为两组子样本，即关注度高的媒体报道子样本和关注度低的媒体报道子样本。通过均值差异的T检验方法，对两组子样本中的各主要变量之间是否存在显著性差异进行检验，结果见下页表4所示。经过分析可知，与关注度低的媒体报道子样本相比较，关注度高的媒体报道的上市公司子样本具有显著更低的权益资本成本和显著更高的股票换手率（显著水平均为1%），这个结果与前文的研究假设一致，即媒体的关注很好地发挥了外部监督以及促进股票交易的作用，向外部投资者提供了更多、更真实的上市公司信息，使得投资者所面临的交易风险及信息风险得以降低，进而降低了上市公司融资需要支付的资本成本，增加了投资者的股票交易意愿。此外，从结果中还可以看出，上市公司的信息披露评级越高、公司规模越大、资本流动性越快、负债水平越高、盈利能力越强的上市公司，新闻媒体的关注和报道程度也相对越高。