《表4 VAR的Granger因果检验》

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《中国外汇储备适度规模动态控制模型研究》

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Granger因果关系检验能解答一个变量x是否能引起另一个变量y的问题，现在的y能在多大程度上被过去的x解释。即如果变量y受到变量x的滞后影响，则它们之间存在Granger因果关系。因此，本文利用Granger因果检验，考察外汇储备规模是否会随各需求因素的历史变化而产生动态响应。本文是基于VAR模型进行的Granger联合显著性检验。根据表4可知，在10%的显著性水平下，外汇储备（Lnr）受到进口额（Lnim）、外债余额（Lndebt）、人民币兑美元汇率（e）的滞后影响，因此，各储备需求因素均是引起外汇储备变化的Granger原因。而且在5%的显著性水平下，三个需求因素的总体也是外汇储备变化的Granger原因。以上结果表明，各储备需求要素确实是外汇储备规模变化的显著原因，而且，在复杂的外部经济环境影响下，各需求要素互动变化的综合结果亦会影响外汇储备规模。这一检验结论与前文的理论分析相吻合，说明本文基于需求角度所建立的外汇储备动态控制模型是合理的。