《表6 基于企业规模分组的客户集中度与业绩波动性回归结果》
注:control为控制变量及常数项,以下表同。
不同规模的企业与客户之间博弈的力量具有较大差异,其应对大客户风险的能力也不同。这表现在三个方面:第一,当企业的规模较大时,其相对于大客户的议价能力更强,因而削弱了来自于大客户的压力;第二,大规模企业的风险管控能力更强,更能缓冲大客户带来的不确定性;第三,企业规模越大,其为债务融资提供担保的能力越强,更易获得银行贷款,能有效降低客户集中带来的现金流风险。相反地,小规模企业更依赖大客户,并且小规模效应在很大程度上反映为融资约束风险[19],因此大客户的需求变动以及破产等对其造成的冲击更大。所以,客户集中度对业绩波动性的正向影响主要体现在小规模组。表6的回归结果表明:大规模组以及小规模组的客户集中度系数都显著为正,但是大规模组的客户集中度CC系数更小,并且进一步的邹检验(Chow Test)显示两组之间存在明显的差异。然而,不管是大规模组还是小规模组,自由现金流与客户集中度的交互项CC×FCF的系数均显著为负(见表7),且组间不具有明显的差异,表明自由现金流的调节作用在两组中均存在。
图表编号 | XD00115526600 严禁用于非法目的 |
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绘制时间 | 2020.01.23 |
作者 | 李国兰、杜姝颖 |
绘制单位 | 重庆理工大学会计学院、重庆理工大学会计学院 |
更多格式 | 高清、无水印(增值服务) |