《表1 全国数据的回归结果》

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《去产能政策是否也去掉了中国的资本回报率——基于资本存量与研发投入的视角》

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注：括号内为标准误；*，**和***分别表示结果在10%，5%和1%水平上显著，下同。

另外，从资本存量对资本回报率的影响来看，东部地区资本存量增长对资本回报率存在促进作用，而西部地区则存在明显的抑制作用，这一结果可进一步解释去产能政策的异质性影响：当前中国的去产能政策往往导致各地区投资规模进一步提升，而西部地区资本存量本就对资本回报率有着负向影响，因此去产能政策导致的投资增长加剧了资本回报率的下滑。由于中国产能过剩主要集中在低端产业，高端产业反而存在着产品供不应求的问题，对高端产业占比相对较高的东部地区而言，去产能政策导致的投资增长不仅不会带来产能过剩问题，反而可以缓解高端产品供应不足问题，因此去产能政策不会对东部地区资本回报率产生不利影响。