《表5涂料行业集中度情况：东方雨虹：防水龙头 走向高质量成长》

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《东方雨虹：防水龙头 走向高质量成长》

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资料来源：涂界，方正证券研究所

进入2020年以来，受到石油价格大幅下跌的影响， 石油的下游沥青产品的价格也出现了大幅下跌，期货主力合约结算价一度下降到2000元 / 吨以下，接近2016年的低点。以2018年的数据进行成本分析，其他条件不变，2000元的沥青价格对应38% 以上的毛利率，并且防水材料的其他原材料成本中枢预计2020年也将出现下降，毛利率有望更高。我们认为，东方雨虹全年有望受益于沥青成本大幅下降、价格相对稳定带来的盈利提升，同时公司销售端仍将继续在行业集中度提升的背景下保持稳定增长。