《表6 2 SLS回归结果》

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《制造业企业债务融资规模对经营绩效的影响研究——兼论股权集中度与产权性质的调节效应》

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说明:*、**和***分别表示各个变量在10%、5%和1%的显著性水平；括号内是各估计参数的z值，N为样本数。

模型（5）以产权性质（STATEi，t）作为股权集中度情境效应的调节。实证结果表明，产权性质（STATEi，t）、标准化后的债务融资平方项（RDA2i，t）和股权集中度（OCi，t）的交叉乘积项RDA2i，t*OCi，t*STATEi，t的系数α6在5%的显著性水平上显著为正。且债务融资的平方项（RDA2i，t）与股权集中度（OCi，t）的交叉乘积项RDA2i，t*OCi，t回归系数α4显著为负，在5%的水平下显著为负，RDA2i，t*OCi，t*STATEi，t和RDA2i，t*OCi，t的回归系数符号相反。这说明，产权性质对股权集中度的情境效应具有显著的弱化作用，本文的假设3得到了初步支持。在模型（4）的基础上，加上了产权性质与产权性质、股权集中度和债务融资的乘积项后，模型（5）的方差变异解释较为显著地增加了6.7%，假设3得到进一步的印证。