《表8:FSI指数和CLI指数GMM》

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《金融压力指数及其政策应用:基于中国的实证分析》

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注：括号内的数值为标准误，***p<0.01，**<0.05，*<0.1。

式中，CLIt代表第t期的综合领先指数，FSI代表金融压力指数，考虑滞后期的原因与产出方程相同。对方程（7）进行GMM回归的结果如表8所示：（1）金融压力指数对综合领先指数有显著负向影响，再次验证了金融压力与宏观经济间的显著负向关联性。（2）金融压力指数领先于综合领先指数2个季度。当期到滞后2期的金融压力指数在1%或10%的水平上与综合领先指数显著负相关，而滞后3期的金融压力指数与其不相关，说明金融压力指数领先于综合领先指数2个季度。与之前的直观表现相同。实证研究结果也表明，金融压力指数能较为准确地预测未来经济周期的运行拐点，且预测的前瞻性优于综合领先指数。