《表7 金融发展、政府担保与私人部门投资激励》

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《促进私人部门PPP投资的政府担保政策研究——基于中低收入国家PPP项目的证据》

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首先，通过一国的银行系统市场结构来反映一国的金融发展水平，其回归结果（见表7的第1和第2列）发现，交叉项担保*银行集中度的系数显著为正，表明银行集中度越高，即金融发展水平越低，政府担保的促进作用越明显。其次，通过银行系统收益角度衡量一国的金融发展水平，其回归结果（见表7的第3和第4列）发现，交叉项担保*净利息收益率的系数显著为正，表明净利息收益率越高，即金融发展水平越低，政府担保的促进作用越明显。再其次，通过金融系统规模方面来衡量一国的金融发展水平，其回归结果（见表7的第5和第6列）发现，交叉项担保*金融系统存款占GDP的比重的系数显著为负，表明金融系统存款占GDP的比例越低，即金融发展水平越低，政府担保的促进作用越明显。此外，通过股票市场来衡量一国的金融发展水平，其回归结果（见表7的第7列）发现，交叉项担保*股市周转率的估计系数显著为负，表明股市周转率越低，即金融发展水平越低，政府担保的促进作用越强。最后，通过保险市场来衡量一国的金融发展水平，其回归结果（见表7的第8列）发现，交叉项担保*保险公司资产占GDP比重的估计系数显著为负，表明保险公司资产占GDP比重越低，即金融发展水平越低，政府担保的促进作用越强。综合以上分析得到结论:在金融发展环境越差的国家中，政府担保对私人部门承诺投资的促进作用越强；金融发展水平越差的中低收入国家若想吸引私人部门投资于PPP项目，越需要加强本国的金融发展。所以，金融发展作为政府担保的替代机制，可以吸引私人部门的投资。