《表3 货物和服务VAR＿BVS模型回归结果》

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《国际经济协作、国内经济稳定与经常账户失衡改善》

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注：控制变量同全样本动态影响关系分析。

上述结论在一定程度上说明经常账户失衡的内部结构可能对经济周期联动性、宏观经济不确定性存在影响，而忽略这一因素将可能得出不准确的结论。因此，我们将经常账户失衡环比增速替换为货物贸易失衡环比增速和服务贸易失衡环比增速，采用VAR＿BVS模型分别进行回归，结果如表3所示。结果表明，金融危机前后，宏观经济不确定性对货物和服务贸易失衡的加速作用，以及经济周期联动性和宏观经济不确定性之间的对称反向联动关系依然成立。货物贸易失衡的回归结果在危机前后均与经常账户失衡的结果一致，但服务贸易失衡略有差异，主要表现在：经济周期联动性对服务贸易失衡环比增速的影响在危机前后相反，并且与经济周期联动性对经常账户失衡影响相反，即危机前经济周期联动性提高将加速服务贸易失衡，而危机后经济周期联动性提高将降低服务贸易失衡的环比增速。