《表2 企业在不同生命周期阶段的现金流特征组合》

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《金融科技、企业生命周期与技术创新——异质性特征、机制检验与政府监管绩效评估》

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生命周期变量（Life Cycle）。目前学术界关于企业生命周期的界定标准不一，但总体而言可以分为以下三类:单一变量分析方法、财务综合指标方法以及现金流模式方法。三种界定方法对比之后，本文选用现金流量模式法来测度企业生命周期。这主要是由于现金流量的方法相比其他两种方法，通过对经营、投资、筹资这几类现金流净额来反应企业不同阶段的增长速度、盈利能力等诸多信息，具有实操性更强，客观性较高的优点（童锦治等，2018[18]）。具体来说，本文将企业生命周期分为成长期、成熟期和衰退期，具体结果详见表2。