《表1 模型中各变量的符号与含义》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《海外并购的融资模式与财富效应——基于A股上市企业海外并购交易数据的实证研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

此外，海外并购可视作一种价值创造战略，企业出于横向整合、纵向整合和多元化经营等动因，通过海外并购实现全球资源的优化配置。由于横向和纵向整合都是基于外部市场内部化的思想，通过拓宽企业边界的方式获取更高利润；而多元化经营则是发源于现代资产组合管理理论，意图获取更优的收益—风险组合，上述两类并购动因存在根本性差别。为方便设计变量，横向或纵向整合动因归为一类，与多元化经营动因相区分。值得说明的是，管理层团队和股权转让比例等交易异质性因素可能也会对股东财富效应产生影响。在管理层团队方面，过往文献往往从过度自信等角度着手，用行为金融的视角研究管理团队性格特征对海外并购的作用。我国国有企业的资产保值增值考核严格，经营策略相对非国有企业更加审慎。基于此，上市公司所有制属性能作为管理层性格特征的代理变量。在股权转让比例方面，出于横向整合和纵向整合等动因的并购往往要达到控制、重大控制或重大影响的实际控制程度，以消弭市场竞争，股权转让比例较高；而出于多元化经营动因的并购多是为分散上市公司经营风险，股权转让比例较低。为防止解释变量产生多重共线性，模型中不再加入反映股权转让比例的相关变量。模型中所有变量的符号和含义报告于表1。