《表6 企业负债的调节效应分析》

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《审计质量、企业负债与投资效率》

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注:第（2）列、第（5）列括号内为t值，第（1）列、第（3）列、第（4）列和第（6）列括号内为z值。

本文采用多元线性回归方法对模型（6）进行估计，考察企业负债（ELV）对审计质量（DA）与企业投资效率（INB）之间关系的调节效应，回归分析结果如表6所示。在列（1）～（4）中，解释变量为审计质量DA1，被解释变量为投资效率INB。列（1）是用个体随机效应模型估算得到的结果，交乘项DA×ELV的系数为0.063，在1%的水平上显著；列（2）是用个体固定效应模型估算得到的结果，交乘项DA×ELV的系数为0.066，在1%的水平上显著；列（3）是用极大似然估计随机效应模型得到的结果，交乘项DA×ELV的系数为0.063，在1%的水平上显著。列（1）～（3）的回归结果表明，相对于债务政策较为稳健的企业，在债务政策较为激进的企业中审计质量与企业投资效率的正向关系更加强烈。在列（4）～（6）中，解释变量为审计质量DA2，被解释变量为投资效率INB，交乘项DA×ELV的回归系数分别为0.073、0.078、0.073，对应的显著性水平均为1%，表明企业负债对审计质量与投资效率的正向关系具有显著的正向调节效应。