《表3 非执行董事对公司股价崩盘风险的影响》

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《非执行董事的公司治理效应研究——股价崩盘风险的视角》

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注：括号内为t值，*、**、***分别表示在10%、5%和1%的水平显著，下表同。

表3的后两列报告了以DUVOL作为被解释变量的结果。可以发现，与前两列的结果相似，NONEXE的系数在这两列中都至少在1%的水平显著为负；同样，在表3的第（4）列中，INDE的系数并不显著。综合来看，表3的回归结果说明，非执行董事存在积极的监督效应，有助于治理管理层对负面信息管理导致的股价崩盘风险，且相对于独立董事的监督治理效应更加明显，本文的假说H1得到验证。