《表1 第一阶段股指期货满足套利条件的日期》

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《基于股指期权的股指期货交易风险管理》

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从表1可知，第一阶段在30%的波动率设定下2013年7月2日—5日共4个交易日有买期货卖现货的期现套利机会。2014年12月4日，12月19日，2010年10月25日，10月28日，11月1日共5个交易日有买入现货卖出期货的期现套利机会。在20%的波动率设定下，共19个交易日具有买入期货卖出现货的期现套利机会，17个交易日具有买入现货卖出期货的期现套利机会。在期现套利边界条件的设定下，沪深300股指期货出现套利机会的频率并不高，而且大部分出现在同一月的合约上，是波动率比较高的时期。其中较大升水和较大贴水带来套利机会的次数是相似的。沪深300股指期货的基差通常大于通过经典模型计算的理论水平，升水的幅度通常要大于贴水的幅度。总体而言，这一时期沪深300股指期货的价格是平稳和理性的，股指期货体现了良好的价格发现和风险规避的功能。