《表4 两组临床疗效比较：卖空机制、分析师跟踪与关联交易》

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《卖空机制、分析师跟踪与关联交易》

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本文已通过实证方法检验出卖空机制对关联交易的抑制作用，并发现分析师跟踪对该效应的加强作用，然而无论是卖空机制还是分析师跟踪都为外部资本市场压力，压力传导至公司高层，不同公司高层对压力的应对仍然可能存在差异。关联交易经常沦为控股股东掏空公司的手段，而当控股股东现金流权和表决权的分离程度（两权分离度）越大时，控股股东掏空公司的动机越强。因此，可能存在如下情况：即使面对卖空压力，两权分离度较大的公司仍有较强的关联交易意愿。为了对该问题做出进一步检验，本文根据国泰安数据库中的两权分离度指标，将样本进一步分组，然后基于模型（1）进行分组回归。结果如见表4。