《表1 EMP相关变量说明》

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《资本账户开放、汇率市场化改革与外汇市场风险——基于外汇市场压力视角的理论与实证研究》

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外汇市场压力的度量可分为模型依赖与非模型依赖两种方法，多数学者采用了非模型依赖方法，将观察到的汇率变动加上央行干预操作吸收的部分，进而反推最初本国货币所承受的币值变化压力。该度量方法有两种表现形式，一种是以双边利差、双边汇率收益率之差以及国际储备变化百分比的加权平均值来度量外汇市场压力；另一种没有将利差项包括在内，通常用于测度新兴市场国家外汇市场压力，这是因为新兴市场国家利率市场化程度较低、利率波动不频繁，央行也较少使用利率手段吸收外汇市场压力。本文以Hegerty（2014）提出的外汇市场压力指数为基础，同时构建不包含利差项和包含利差项的中国外汇市场压力指数并进行比较，以求得到更为客观、准确的衡量指标。指标构建如下所示，变量的具体说明在表1中进行列示: