《表5 基于负债期限和企业性质的杠杆率》

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《企业杠杆率对企业研发投入的影响——基于政府补助的调节作用》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平下具有统计显著性；圆括号内为t统计值。

本文根据企业的产权性质将总体样本分为国有企业和民营企业进行分组回归，表5第（5)～(8）列报告了实证结果。如第（5）、第（7）列所示，国有企业和民营企业的杠杆率均负向影响研发投入，回归系数均在1%水平上显著，第（6）、第（8）列分别加入政府补助与杠杆率的交互项，民营企业的杠杆率与政府补助的交互项的回归系数在5%水平上正向显著，而国有企业的杠杆率与政府补助的交叉项正向但不显著。实证结果表明，无论是国有企业或是民营企业，高杠杆率均不利于企业研发投入，相比国有企业，政府补助对民营企业创新活动的促进作用更大，表5的回归结果证实了上述的推论。