《表4 比特币市场风险的影响因素》

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《比特币价格波动极端风险、演化模式与监管政策响应——基于结构突变点CAViaR-EVT模型的实证研究》

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实证结果（见表4）显示:比特币的前一期市场风险对后一期市场风险具有显著的正向影响，前一期市场风险每增加1个百分点，将会使后一期的市场极端风险增加0.9个百分点。人民币汇率和比特币价格涨跌对比特币市场风险没有显著的影响。美国政府查抄交易平台事件对比特币市场风险没有显著影响，但美国政府承认比特币交易的合法性对比特币市场风险有显著的正向影响。中国政府不认可比特币具有货币地位的表态显著增加了比特币市场风险，此后的监管升级与禁止比特币交易对比特币价格波动极端风险亦有正向影响，但在统计上不显著。总的来看，针对比特币市场风险的监管政策存在明显的国别溢出效应。中国对比特币的监管政策加剧了比特币市场的价格波动及其市场风险水平。究其原因，可能是中国比特币“玩家”众多，参与资金量较大，在过去的数年里，中国一直是世界上成交量最大的比特币交易市场。随着国内交易禁令的实施，部分比特币交易转至境外，这有可能是国际比特币市场的波动及交易风险加剧的一个影响因素。