《表1 1 Logit回归结果》

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《可回售条款与债券违约风险关系研究》

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注：***、**、*分别表示1%、5%、10%水平下显著。

从现实看，公司发行含可回售权债券后，如果其具有更高的经营状况变差的可能性，其违约的概率也必然提高（即假设H3）。虽然如此，本文依然尝试对违约与反映公司未来经营变化的6个指标（根据前文实证结果，排除净利润现金含量年均增长率）进行Logit回归，以进一步完成可回售权导致违约可能性提高的研究闭环。在数据选择上，同样采用10488只债券经过5个协变量分组1:1匹配后的处理数据进行Logit模型回归（利用PSM方法进行k=1的近邻匹配以消除5个协变量差异对违约的影响，更好单独研究经营业绩变化导致的违约）。实证结果如表11所示，6个指标中最后有3个指标显著，表明违约概率随着经营变差而变大，但该结果应该有更多指标显著，本文利用财务数据计算增长率的方式还存在进一步改善的可能性。